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中核钛白(002145):钛白粉行业的龙头之一

发布时间:2007-07-20    研究机构:海通证券

  公司是一家债转股企业,主要从事钛白粉的生产。中核钛白(002145)前身是中核四零四所属的二级独立核算生产单位钛白分厂,公司是在国家债转股政策的基础上改制而成。

  公司主要从事钛白粉的生产销售。公司是国内最早引进硫酸法钛白粉生产技术的企业,目前钛白粉设计产能4.5 万吨,实际可以达到5 万吨,2006 年公司钛白粉产量4.05 万吨,位居国内前三位。

  我国对钛白粉的需求旺盛。钛白粉用途广泛,随着国内经济的快速增长,将带动钛白粉下游相关行业迅速发展,国内钛白粉市场需求将继续保持旺盛的增长势头。

  公司是一家军转民企业,技术先进。中核钛白前身是我国最大的核工业生产科研企业——中核甘肃华原企业总公司最大的军转民项目,汇集了一大批懂技术、善管理的科研开发和企业管理人才。公司生产技术定位硫酸法,通过不断技术创新,目前公司产品生产原材料消耗已降到设计水平以下,回收率比设计指标高5—6%,高于国内同行业水平4—5%,达到世界同行业先进水平。

  就地取材抵消了远离消费地的劣势。公司地处甘肃,远离钛白粉的消费地。金红石型钛白粉生产所需要的原材料主要有钛精矿和硫酸,每吨钛白粉约消耗钛精矿2.6吨,消耗硫酸4.2 吨。由于甘肃大量生产硫酸,而当地钛精矿不断被探明发现,因此,接近原材料产地弥补了远离消费地的劣势。

  募集资金项目部分已经达产。本次股票发行募集资金将主要用于:二期项目——年产1.5 万吨金红石型钛白粉生产线技术改造项目、20 万吨废酸浓缩净化项目和新建年产3000 吨化纤钛白粉生产线项目,总投资预计为28855 万元。截至目前,公司的二期项目已建成投产;20 万吨废酸浓缩净化项目也已开工建设。

  风险揭示。税收优惠政策变动风险;重要原材料价格波动风险;控股股东和管理层变动给公司经营带来不确定影响的风险;环保政策变化的风险。

  盈利预测和投资建议。根据海通估值模型,我们预测公司2007—2009年的摊薄每股收益分别为0.36元、0.47元和0.46元。我们测算中核钛白上市后中核钛白每股内在价值为9.90-12.60元,建议以6元左右积极参与网下、网上申购。

申请时请注明股票名称