移动版

中核钛业:增值税返还影响净利润水平

发布时间:2007-07-23    研究机构:东方证券

  中核钛业从事的钛白粉业务属于化工行业精细化工领域中的钛白行业,已上市公司中与公司主营业务相同的公司还包括近期新上市的安纳达和攀渝钛业两家公司。中核钛业是国内最早生产高档金红石型钛白粉的企业,在1990 年代引进了国内第一批1.5 万吨/年硫酸法金红石型钛白装置,并于1996 年实现投产。

  中核钛业钛业2006 年公司全年销售金红石型二氧化钛达到41073 吨,国内同类市场占有率约8%,与攀渝钛业同处国内金红石型钛白粉产销量前两位。公司2006 年销售收入中金红石型钛白粉销售金额达到50191 万元,占当年全部产品销售收入的94%;金红石型产品实现的主营业务利润为9973 万元,占当年主营业务利润总额比重达到95%。

  中核钛业募集资金项目已经提前投产,公司未来产量增长将主要来源于对当前三套1.5 万吨/年装置的技术改造和产能利用率提升。公司前些年度净利润较大比重来自增值税返还优惠,2009 年后能否继续获得优惠将较大程度上决定公司净利润水平。

  预测中核钛业2007-2009 年每股收益分别为0.29元、0.36 元和0.24 元。以基础化工行业上市公司20-25 倍动态市盈率计算,中核钛业合理估值区间约为6-8 元。

  以钛白粉行业两家可比公司2007 年平均市盈率58 倍计算,中核钛业二级市场合理价格约为16.6元;以2007 年平均动态市净率6.2 倍计算,中核钛业二级市场合理价格约为24.4 元。由此计算,中核钛业上市首日涨幅应当在196%-336%左右定中核钛业上市首日涨幅为100-200%,以资金冻结4 日估算,网上申购资金的年化收益率约为9-18%,可融资申购。

申请时请注明股票名称